分众传媒董事会主席兼CEO江南春（腾讯科技配图）

腾讯科技讯 北京时间11月20日，据国外媒体报道，分众传媒周一发布了2007年第三季度未经审计财报。随后，分众传媒召开电话会议，并由高管解读财报要点，回答投资者和分析师的提问。分众传媒董事会主席、首席执行官江南春和首席财务官吴明东出席了电话会议。

会上，分众传媒高层再次强调，不会收购国内IT垂直网站PCPOP网。在此之前，多次传言两者将发生并购。

下面是分析师提问部分的主要内容：

非数字户外广告牌业务已实现盈利

高盛分析师詹姆斯·米歇尔(James Mitchell)：通过财报，发现公司收购的非数字户外广告牌业务在第三季度的成本是大约500万美元。非数字户外广告牌业务在第三季度是否实现赢利？该业务是否导致公司第三季度的销售和营销成本较上一季度出现了上升？

分众传媒首席财务官吴明东：首先，我们收购的非数字户外广告牌业务是一项赢利业务，这次收购方式与分众传媒此前收购聚众传媒的方式基本相同。非数字户外广告牌业务的毛利润率大约是25%，这与中国户外广告牌业务产业的评论毛利润基本相当。收购非数字户外广告牌业务，是我们认为该公司所掌握的一些在主要商业中心的广告牌位置非常具有吸引力，具有很大的潜力，这些广告牌都能够升级为数字液晶广告屏。我们认为，在升级之后的毛利润率将非常可观。因此在当前的广告合同期满之后，我们将会对这些户外广告牌进行升级。

销售与营销成本的上涨，事实上是正常的。第三季度的应收帐款平均回款期在70至90天的平均水平之内，但多余上一季度的70天。因此，销售与营销成本的上涨并非与非数字户外广告牌业务有关。分众传媒第三季度的销售与营销成本占总营收的12%至13%，仍然属于正常水平。

花旗集团分析师贾森·布鲁斯因克（Jason Brueschke）：第一个问题与毛利润率有关。在过去的5年当中，中国媒体市场增长迅速。公司未来的毛利润率趋势将会怎样？因为考虑到公司当前的收购对象主要是低毛利润率企业？当然，在收购这些企业后，分众传媒往往能够迅速提高收购企业的毛利润率。所以在未来的三至四个季度内，分众传媒的毛利润率将会怎样？

分众传媒首席财务官吴明东：首先，分众传媒按照不同媒体来分别计算毛利润率。因此，如果单是指商业楼宇联播网，不计算非数字户外广告牌业务，该业务的毛利润率已接近了我们75%的目标。在收购非数字户外广告牌业务之后，在同客户的合同期满之后，我们将会对部分广告牌升级为数字液晶广告屏。因为我们才进入这一行业，因此该业务的开展会相对困难，成本也会相对较高。

因此，收购非数字户外广告牌业务首先会扩展我们的商业存在，其次会使我们更为有效的进入这些地区。公司卖场终端联播网的毛利率仅为17.7%，这主要是因为该行业的竞争非常激烈，我们已在上一季度谈到了这一问题。我们认为，只要竞争环境自身不得到改善，该业务的毛利率未来仍将会存有巨大的压力，索性该业务只占公司业务的很小一部分。尽管已将损耗计算在内，但公寓电梯平面网络的毛利率还是达到了71.1%。我们预计，该项业务长期的毛利率将达75%。移动广告毛利率在50%至60%之间。我们预计，在移动运营商升级至3G网络后，该业务的毛利率仍将保持在这一水平。

互联网广告业务的毛利率已没有我们最初进入该向产业时那么高。我们收购好耶和其它几家互联网广告公司的目的，是使公司能够在不断增长的互联网广告业务中占有一席之地。目前，大部分的收购都已完成。从长期来看，互联网广告业务的毛利润率将保持在35%至40%左右，当然有可能会更高一点。当然，这取决于中国网络广告市场未来的发展情况。

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：关于未来的收购战略，我们已收购的都主要是中国互联网营销服务的领先提供商，所以未来更注重的将是技术。因此，当前公司的互联网技术将协助我们改善互联网广告业务的商业运营。尽管收购金额都不大，但我们收购的企业都有着许多好的技术，我们确信这些技术将帮助我们改善已有的业务运营，并确保好耶继续成为领先的国内互联网广告技术解决方案提供商。

第二个问题同户外广告有关。在中国，高速公路旁都设有户外广告牌，这是一种稀缺资源。由于数量有限，这些户外广告牌的价值能够得到广告客户的青睐。所以依据公司的观点，中国广告市场将继续增长，因为我们已是中国最大的数字户外媒体广告提供商，通过对非数字户外广告牌业务的收购，将使公司未来的业务得到进一步的发展。地域资源通常是有限的，因为最好的位置往往能够吸引到最好的广告客户，这将给广告业务带来最高的回报。

因此我们认为，第二季度对非数字户外广告牌业务的收购，将扩展我们在户外广告牌业务中的存在。一旦非数字户外广告牌业务在与现有广告客户签订的合同到期之后，我们将可能会部分的广告牌进行升级，因为从长期的利润率来考虑，这样的做法效果最好。当然，如果未来有好机遇，我们仍然会考虑收购一些地理位置较好的户外广告牌业务。

分众无线业务已经占据50%市场份额

花旗集团分析师贾森·布鲁斯因克（Jason Brueschke）：在此前的新闻发布会上，你曾提到分众考虑未来将分拆无线广告部门上市。此前我们在财报中并未过多的看到该部门的消息，但该部门第三季度的营收同比增长了300%。请谈谈这一部门的相关情况。

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：首先，关于我们运营的无线广告业务，与传统无线增值服务商，如空中网和灵通网等提供的服务有着很大的不同，这主要是我们并不从用户手中收取费用。我们主要向广告客户提供费用。所以，我们并不是通过中国移动来向手机用户收取费用。这不同于中国移动先收费，然后在向我们支付服务费。我们无线广告业务的运营模式是，广告客户先向我们支付费用，我们再向中国移动等运营商支付费用。因此手机用户不需要付费。

目前，我们已占据了中国无线广告市场大约50%的份额，该市场今年的规模大约为1亿美元。尽管我们在这一市场上拥有诸多的小竞争对手，但同这些竞争对手相比，我们有着巨大的优势。因为我们已建立了超过2亿手机用户的数据库，这确保我们在向手机用户发送广告时，能够做的更好。

事实上，分众传媒的无线广告业务同公司其它广告业务有着诸多的相似之处。对于无线广告市场，我们认为随着中国移动运营商3G升级的即将到来，该业务未来将保持年100%以上的增长。无线广告市场目前的规模还不大，但考虑到中国有超过5亿手机用户和1.6亿网络用户，该市场的潜力非常的巨大。

好耶季度营收增长保持在20%左右

摩根斯坦利分析师季卫东（Richard Ji）：在整合好耶业务两个季度之后，在线广告业务已成为了公司第二大营收来源。除去最近的收购之外，好耶业务的有机增长是多少？

分众传媒首席财务官吴明东：好耶当前的季营收增长大约在20%左右，该业务的增长非常健康，我们预计该业务第四季度仍将会保持健康的增长态势。

摩根斯坦利分析师季卫东（Richard Ji）：第三季度的营收中，有多少来自于数字框架2.0?数字框架1.0和2.0的收费标准有什么不同？

分众传媒首席财务官吴明东：我们并没有按照数字框架1.0和2.0来出售广告。举例来说，大众希望在上海做广告，我们在上海拥有2万至3万个不同的框架，当然该公司并不会在所有的框架打广告，在选择好了框架位置之后，比如说有5000个框架，这其中的500个可能就已经升级为数字框架2.0。因此，广告客户根本不需要单独为数字框架付费，只是知道在每1.5分钟的滚动广告播出当中，它的广告需要同其它两家广告客户的广告滚动播出。

美林分析师埃迪·梁（Eddie Leung）：我的问题是关于你们的核心业务办公楼宇广告网络，你们已经开始根据地理分区为广告客户提供自定义的广告解决方案，能否提供一些最新的进展情况？另外，你们在过去的这个季度里在这种新业务的试验过程中学到了什么经验？

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：埃迪，我可以给你提供一些例子，如果有一名地产广告客户，他已经在上海拥有了新的住宅项目，他希望在上海进行广告宣传，我们实际上会为他提供具有明显地域分别的广告服务。实际上，这种地域广告在上海的覆盖率只占分众传媒在上海广告楼宇平台的大约20%，但是如果他在所有这些广告平台上发布广告，那么他需要支付大量广告费用，如果采取自定变义式广告模式，那么他只需要支付40%的费用。

因此，对于我们来说，这是很好的成本利润，也会帮助我们实现更高的利润空间，同时对于广告客户来说，他们的广告更具针对性，因为他不需要为那些根本不关心他产品的消费者提供广告。

这种广告服务模式实际上会带来越来越多的眼球，因为，首先这种模式非常独特。你不需要报纸，也不需要电视，这种广告模式具有很可能的针对性，当然这也会让分众传媒更具竞争力，我们会为客户提供更多量身制作的广告服务，实际上也会提高我们的收入和利润。

因此，这个想法其实同分众传媒其它许多业务都很类似，如果你仔细看看我们互联网广告的根据业绩支付模式，你会发现其实想法是一样的，都是提高针对性。其实，分众传媒的战略拥有一定的连贯性，目标都是为了提供高针对性的广告解决方案。

将对户外广告板公司进行升级

美林分析师埃迪·梁（Eddie Leung）：这些广告解决方案是提供给大部分客户，还是只提供给精心挑选的一部分广告客户？

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：目前，这种模式的收入只占我们总收入中很小一部分，但是，如果你仔细想想，我们需要提供不仅仅是一种基本地域的广告解决方案，我们还需要进行平衡营销，因为我们需要最大化利用我们的广告网络。

因此，这种模式目前还处于初级阶段，但是越来越多的广告客户会理解这种模式，我们的销售人员实际上也越来越理解如何来推销这种模式的广告解决方案。我们相信，这些广告销售会提高整体收入，同时还会提供我们商业广告网络的利润空间。

SIG分析师赵春明（C Ming Zhao）： 我第一个问题是这些广告板是在哪些城市，北京和上海有多少这样的广告板，目前的广告合同将什么时候到期？

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：我们于2007年第二季收购了这个户外广告板公司，他们广告板实际上位于北京、广州和上海。当然，他们在其它二级城市也拥有广告板，例如成都和珠海，这些城市的广告板都处于城市交通繁忙的地带。

中国典型户外广告板的合同期大约为一年或两年，当然，其中一部分广告合同在我们收购这家公司时就处于合同期，因此，他们可能还有6个月的合同时间。因此，这些广告合同一旦到期，我们考虑对这些广告板进行部分升级，如果条件允许的话。

SIG分析师赵春明（C Ming Zhao）：我的第二个问题是，我看了现金流动说明，我试图理解收购附属公司的提前预付款。2007年第三季度里，这部分资金大约为2500万美元。我的问题是，这些收购已经算在了第三季度收入之中了呢？

分众传媒首席财务官吴明东：是的，首先，短期收购已经结束，但是仍然在考虑之中，我们实际上已经进行的许多收购都是以多年获利能力为基础，因此，这就是为什么会被看作是一个种存款，实际上，这取决于他们是否实现了承诺的纯利润目标。

CIBC世界市场公司分析师杰克·陈（Jackie Chan）：我有几个关于这个季度的问题。首先，实际宣布的费率卡增长和最近中国中央电视台拍卖对你们2008年定价有何影响？

分众传媒首席财务官吴明东：首先是关于费率卡，我们已经提高了1月份的费率卡。我们将会尽快在网站公布。正如我们之前讨论的那样，这与我们2007年的做法类似。

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：我想如果你看了中央电视台2008年费率卡，实际上这是有史以来费率卡增长最快的一次。这实际上给我们提供了一非常好的对比，因为电视广告是我们在中国直接对比的媒体广告，这是所有广告的基准。

因此，如果中央电视台预测明年是一个好年头，那么我们认为2008年的定价环境会非常健康。我们的确计划在2008年1月份提供定价10%，同时我们还会提高商业地点网络定价的15%，其它媒体还可能会更高。当然，我们在7月还会进行一次调价，我们通常会在年中进行调价，而且7月份是在奥运会之前，我们在7月份会再次提高费率卡，大约在10－15%之间。

但是在奥运会城市和主要城市，我们预计会拥有大量广告需求，特别是在2008年奥运会这段时间。因此在这段时间里，我们相信我们的折扣谈判实际上会非常好，因此，我们很可能会降低我们的债务计数，以实现我们媒体2008年更好的广告营收。

不会收购PCPOP

Piper Jaffray分析师亚伦·凯斯勒（Aaron Kessler）：我的问题是关于在线广告收购，这些收购是否全部与技术有关，还是其中有一部分与内容有关？我们已经听说你们可能收购PC-Pop网站，你是否能够说明你们是否会收购这家网站？

分众传媒首席财务官吴明东：好的。首先，关于在线广告，我们只做我们的说过的事情，我们不做内容。我们努力做就是流量，因此，我们把自己的业务称为互联网广告服务。基本上我们为网站提供额外市场解决方案。因此，我们并不涉及内容，正如我们之前曾多次讨论的互联网战备计划一样。

关于详细的收购情况，我们实际上不会公开讨论这个问题，但是PCPOP并不是我们收购的公司之一，但是我认为，我们不想详细讨论我们会收购谁或不会收购谁？

瑞士信贷分析师玛丽莎·侯（Marisa Ho）：我的问题也是关于户外广告收购，假设你们开始升级这些广告板，我的意思是在6个月至1年之内，你们认为多长时间能够完成整个升级工作？我们是否可以认为所有200块广告板都会升级为LED广告板？你们为这次升级计划的预算是多少？

分众传媒董事会主席、首席执行官江春南：我们刚刚在今年第二季度收购了这家户外广告公司，因此我们仍然在对其所有广告地点进行评估。关于把传统广告板升级为数字广告板，我们还有很多因素需要考虑。例如灯光对周围居民的影响、现有建筑对重量的承受能力、电力供应以及政府批准等。

所有这些事情都需要时间。当然，最大的问题还是对这些广告板的评估，我们正在对此展开工作，同时关于升级的预算，我们能够在2008年的开支指导中给出一些答复。但是，我们目前无法提供详细的数字。（编译/无痕水 阿伦）